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加拿大超低利率先苦后甜,投资欲减助长泡沫 ... by william ... 17 月 5 天前,2537 次点击


超低的利率,对房地产市场起举足轻重的推动力,从表面看来,对经济起一定的刺激作用,但有按揭专家提出警告,如货币宽松政策持续太久,其实并不是一件好事。就像吃巧克力十分美味,但「甜头」吃得多了,就只会令自己的腰围变阔,肚皮长出猪腩肉。

按揭专家David Larock认为,持续长期的超低利率,会造成先甜后苦的后果,他列举5点如下。

产生「活死人」公司:
充裕的流动资金,可令低效率的企业获得资金帮助苟延残喘,本来,在比较正常的情况下,他们是需要结业或是被迫重组的。结果,低借贷利率令这些公司占用了资源,如劳动力和吸收了部分市场份额,而这些是本应落入较成功竞争者手上的,其实这是不健康现象。

「结业」是资本主义的一个重要组成部分,而廉价资金却阻止了这种痛苦而必要的经济达尔文主义形式出现。

带来更高的债务水平和更高的借贷成本,导致其他形式的投资减少:
当政府以及公司贷款太多,他们便会把宝贵的资源用于偿还债务,并被迫减少更多生产类型的投资支出。这就是为什么较高的债务水平与生产力下降和较低的增长率「相辅相承」。然后,当利率终于调头上升,这些低效率的分配将会进一步加剧。

助长房产市场出现泡沫 :
以房地产作为例子,当按揭贷款率是非常之低的时候,人人都能买得起借得更多。如果供应量没有变化,买家争夺有限的住房存量,房产便不需要很长时间屋价便会上涨。利率下降和房价上涨之间有很大的关连性的,最明显的例子便是温哥华和多伦多,这两个城市的地皮供应有限或是受住宅用地规管条例的限制。

David Larock表示,他不认为这两个城市的房地产价格会崩溃,不过,超低利率的状况持续,将令致房价节节上升。

促使退休人士为保持足够回报而进行不适合他们的高风险投资:
许多退休人士靠投资收益来支付生活费用。廉价的资金(Cheap money )令他们的回报下降,并迫使他们做出非常艰难的选择,一是只拿取低微的回报,一是作较高风险的投资,以期有更高的收益。没有工作收入,亦欠缺多年来建立的投资组合作后盾,退休人士更难承受这些高风险投资所产生的任何损失。

养老金不能应付未来开支:
养老基金需要在投资组合中投资较长期债券,因为它们一直被监管机构视为较安全的投资,而且它们必须在未来指定的期限派息。

但是,以今天超低的债券收益率来说,把它们包括在投资组合内显得不足,因为它们在早期所预计的收益率,是远高于今天实际所得。

随着时间的推移,超低收益率的债券加入这些投资组合的所占比率越来越多。当收益逐渐增加时,这些债券的本金下跌,引发潜在的负面冲击。这只会令到养老金更加脆弱。

退休人士不仅数目增加,与此同时,他们愈来愈长寿。如果今日的超低债券收益率令致养老金不能支付退休人士,政府将别无选择,只能依靠收纳税人以补足差额。

留意利率走势
「我们的央行是不会谈论这些风险的,但是我们应该加以留意。」David Larock说。

在10月16日,5年期政府债券的收益率下跌3个基点,收报0.84%,一些金融机构最近提高5年期固定利率,但市场仍可找到2.49%至2.59%之间利率,5年期预批按揭利率可低至2.64%。

5年期可变动利率按揭由P(优惠利率)减0.65%至P减0.75%不等,这取决于贷款额、年期及条件而定;但市场有人认为现在这种折扣优惠已不大普及,可能不会维持很长的时间。

利率上升便有危机
底线是:当有预测谓按揭利率在可见将来仍会维持今日的超低水平时,借按揭的人当然认为是好消息,但长时期的超低利率亦会对经济造成负面影响;当利率终有一天上升时,人们便不能抵受较高的借贷成本,David Larock说,「我们必须明白这些风险的存在,不仅有申请贷款者,也有雇员、商家、纳税人士、储蓄户、投资者等,在我们高兴地享有长时间的低利率环境时,要记住的是,这是没有免费午餐这回事的。」

来源 : 明报置业频道


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